新湖有色

(资料图片仅供参考)

铝：★☆☆（消费走弱情况下，铝价反弹难持续）

美元指数大幅回落，隔夜外盘金属多数收涨，LME三月期铝价涨1.02%至2270美元/吨。国内夜盘同样走高，部分因财新制造业PMI好于预期。沪铝主力2307好于收高于18410元/吨。早间现货市场交投未有明显改善，不过由于持续去库，持货商有挺价惜售的情况，贸易商买涨不买跌，不过以交付长单为主。下游接货谨慎，逢低刚需采购。华东市场主流成交价格在18380元/吨上下，较期货收窄至30元/吨左右。华南市场流通货源更趋收紧，成交尚可。广东主流成交价格在18580元/吨上下。国内产量虽维持攀升势头，但高铝水比例使得铝锭供应实际较少，显性库存持续去化，期货仓单下降较快，这给予短期铝价支撑。不过价格反弹面临消费进一步走弱的负反馈，因此这种情况下，短期铝价仍以震荡为主，建议短线维持区间操作。关注后期云南复产情况及政策面相关消息。

锌：★☆☆（海外过剩压力下锌价低位震荡整理）

隔夜锌价震荡运行，沪锌主力2307合约收于19255元/吨，跌幅0.26%。昨日国内现货市场，锌价反弹，下游观望，升水小幅下行，上海普通品牌平均报06+150-160元/吨附近。截止本周一SMM锌锭社会库存回升至10.63万吨水平，再度小幅累库。而海外LME库存继上周近3万吨后，本周三再度增库13175吨，隐性库存压力显现。供应方面，随着利润大幅压缩，冶炼厂开始主动降产，而国内矿山出货意愿不强，有意压低TC。从国内下游开工率来看，上周镀锌开工率下降2.47个百分点，而其他板块变动不大，虽然锌下游初级消费并未好转，但也没有断崖式坍塌，需求仍有一定韧性。从基本面看，成本支撑逐渐显现，但供应过剩加上进口冲击下，锌价或难有明显反弹，预计低位震荡整理为主。另外，关注本周五美国非农数据指引。

铅：★☆☆（蓄电池市场需求低迷铅价呈现补跌行情但下方空间或有限）

近日铅价表现为补跌行情，隔夜铅价继续下探，沪铅主力2307合约收于15050元/吨，跌幅0.59%，创近半年新低。昨日国内现货市场，蓄电池市场需求低迷，成交延续清淡，升水小幅上升，原生铅江浙沪市场报7+80附近；再生铅炼厂惜售，含税贴水75-100，价差持续收窄；废电瓶受铅价下跌影响，价格稳中偏弱。供应方面，SMM预计5月国内原生铅炼厂产量延续小幅下降，下旬部分原生铅炼厂如期进入检修；而再生铅原定5月的新开产线延迟，预期增量降至2-3万吨。近一季度硫酸价格持续下降，冶炼厂利润微薄。下游方面，淡季背景下铅酸蓄电池需求维持弱势，且6月有进一步下调开工率计划，蓄电池出口情况相对较好。库存方面，截至本周一SMM国内社会库存延续增势至3.18万吨，但整体压力不大。整体上，短期供需双弱，预计铅价延续偏弱震荡走势。

锡：★☆☆（弱平衡状态下锡价维持震荡走势）

隔夜外盘锡价在美元指数大幅走弱的情况下反弹，LME三月期锡价涨0.97%至25610美元/吨。国内夜盘低开后跟随上涨，沪锡主力2307合约收高于209860元/吨。早间现货市场交投不甚理想，价格上涨刺激持货商积极出货，下游按需谨慎采购，多以接低价货为主。现货维持一定升水，但升水幅度有限。近期锡矿加工费维持平稳，反映矿端供应尚未出现较大缺口，冶炼厂多运行平稳，产量稳定，而消费持续未见好。短期市场处于弱平衡状态，宏观面情绪对市场影响较大。锡价短期反复震荡为主，建议暂区间操作。

工业硅：★☆☆（电价调整弱于预期，企业开工驱动不强；短线区间操作，长线空单布置）

周四工业硅主力08合约收盘12975，涨跌幅1.53%，单日减仓680手。现货价格持稳，市场询单积极，但成交冷清。丰水期到来，水电价格小幅下降，西南缓慢复产，当前利润水平暂无法推动大范围复产。多晶硅市场价格暂稳，库存及产能双高，下游采购积极性不强，但行业对工业硅需求稳定；有机硅行价格明稳暗降，成本下移亏损减缓，但供需依然宽松，下游刚需采购，库存缓慢去化，行业对工业硅需求偏弱；4月汽车经销商库存系数为1.51，同比下降20.9%，环比下降15.2%，行业景气度有所回升，对工业硅需求稳定。工业硅库存再度攀升，继续维持高位。行业关注西南复工情况及水电电价调整，短期复产弱于预期，盘面下行有一定阻力，价格或区间震荡，短线建议区间操作；三季度西南水电预期向好，长线空单布置。

新湖黑色

螺纹热卷：★☆☆（利好情绪延续，盘面反弹）

昨日财新PMI高于预期，叠加南非巴西等一系列利多消息，盘面延续大幅反弹态势，铁矿领涨黑色，双焦则依然受动力煤影响偏弱。整体以小作文为主，因此本轮反弹更加偏技术性调整，根基并不扎实。从基本面看，铁水小幅下降，焦炭第十轮提降，碳元素还没有看见底部，高炉利润增厚，因此供给端压力趋增态势不改，需求端保持平稳偏弱，整体供过于求矛盾并未缓解。不过热卷需求尚可，螺纹库存也比较健康且根据当前供需比较难累库，下方有一定支撑，盘面区间运行。

焦炭：★☆☆（市场继续交易乐观预期，煤炭系坍塌或放缓，盘面偏震荡）

昨日盘面偏强震荡，周度库存数据维持去化，焦企维持小幅减产，不过铁水同步下滑，现货进行到10轮提降50元/吨，动煤价格继续坍塌不过海煤小幅回涨，坑口价格下跌较慢，近日日耗较高，短期跌势或放缓，建材日成交良好，虽然市场期待的会议与刺激政策不相关，但对于政策预期仍强，黑色系整体偏强运行。港口贸易商观望为主，等待价格进一步下跌，准一报价1820。基本面来看短线铁水预计高位震荡，焦企提产意愿弱，供需维持平衡略紧。中线钢厂淡季减产与否取决于政策预期是能够支撑下游多大的淡季累库意愿，如政策弱则采销供需将转宽松，累库走阔。在看到实际政策出台前，焦炭盘面反弹力度预计有限，寻求成本支撑仍会是逻辑主线，盘面预计偏震荡，跟随煤炭系节奏，空单底仓持有。风险点动煤与成材需求预期完全反转。

焦煤：★☆☆（市场继续交易乐观预期，煤炭系坍塌或放缓，盘面偏震荡）

昨日盘面偏强震荡，周度库存数据去化大幅收窄，动煤价格继续坍塌不过海煤小幅回涨，坑口价格下跌较慢，近日沿海日耗较高，短期跌势或放缓，终端需求在强预期刺激下良好，黑色系整体偏强运行，但暂未有实质政策出台。短线蒙煤与内矿修复，刚性供需或逐步转平衡，采销供需由平衡转为宽松。中线下游淡季减产与否取决于主动累库意愿，如未有实际政策支撑，供需宽松将继续压制价格，反之或止跌回稳。现货下方仍有一定空间，盘面预计偏震荡运行，整体或呈现宽震荡下行格局，空单底仓继续持有。风险点动煤与成材淡季不淡。

动力煤：★☆☆（汛期来临，现货降幅收窄，库存压力仍在）

产地月初开工有所增加，但需求较低，市场行情惨淡，价格继续下行。港口市场情绪悲观，价格降幅略有收窄，下游看空后市，采购消极，成交偏少。进口煤优势被内贸煤挤压，部分规格倒挂，价格窄幅下探。上台风影响逐步消退，但副高有所加强，南方高温天将延续至下周初，民用需求或继续增加。近期副高大幅北移，江淮地区降水偏多，但预计副高月初将逐渐南落，川渝等地主汛期开启，西南部分地区降水增加。主要省市用电需求弱于预期，日耗接近21年同期水平。电厂负荷整体不高，库存处于高位，主打中长协，暂无大规模补库需求。库存和降价压力下，产地发运减缓，北港来煤减少，下游拉运意愿不足，调出同样下滑，港口库存高位波动。行业库存高企，长协保供及外贸补充下，供给维持偏强水平，水电逐步恢复，煤价继续承压，迎峰度夏前价格或继续下行。

玻璃：★☆☆(本周维持累库，市场情绪以观望为主)

近日玻璃现货价格继续下降趋势。本周玻璃产量稳中有增，厂库库存仍以累库为主，本周共累库336.6万箱。沙河地区产销有所恢复，但整体市场依旧偏弱，市场情绪偏观望为主，下游拿货一般。后续供需来看，五月部分复产及新点火产线已延期投产，从公布的计划中来看，目前还有5000多吨产能待兑现，持续关注玻璃厂点火计划；此外，未来梅雨季到来，地产施工进度受到影响，对于玻璃形成利空。对于三季度传统旺季可博弈地产竣工端对玻璃需求的支撑，在有需求支撑的情形下，09尝试回调后短期试多，若需求证伪，玻璃将重回累库周期，且叠加四季度至明年初长线的淡季偏空逻辑，01及后续合约可逢高沽空。近期盘面走势偏弱，昨日受宏观、市场情绪以及消息面带动，玻璃盘面拉升，近期建议关注市场情绪及资金动向，另需持续跟踪玻璃库存、产销情况，中长期跟踪需求端地产实际动向。

纯碱：★☆☆(供需层面变化不大，本周有小幅去库，短期注意市场情绪)

近两日现货价格稳定为主，企业挺价意愿有所增强。现货市场目前出货有所改善，下游月底有一定补库需求，整体市场情绪得到修复。对于后续供需层面状况，还需等待远兴一线确定能出产品的消息，以及其他产线的投产进度和节奏。另外对于三季度供需情况仍然存在较大不确定，近期有消息部分碱厂意向在7月集中检修，远兴方面预计检修时间也在6-8月进行（预计7、8月可能性较大），具体检修计划将根据新产线投产进度有所调整。主力合约价格试探氨碱法成本线后，多空博弈激烈异常，目前消息面对于盘面影响较大，日内波动日益扩大，近日盘面有止跌迹象，建议近期空头谨慎操作。

新湖能化

原油：★☆☆（情绪好转，油价触底反弹）

昨日油价受情绪好转带动，触底反弹。美国债务上限基本达成协议。美国至5月27日当周初请失业金人数23.2万人，预期23.5万人，前值22.9万人。5月ADP就业认识27.8万人，远高于预期17万人。据CME“美联储观察”，美联储6月维持利率不变的概率为81.9%，7月加息25个基点的概率为46.6%。调查显示，OPEC原油产量5月份下降了50万桶/日至2826万桶/日。晚间周度EIA周报显示，5月26日当周美国原油产量环比减少10万桶/日至1220万桶/日，商业原油库存增加448.8万桶，汽油库存减少20.7万桶，馏分油库存增加98.5万桶，炼厂开工率增至93.1%，原油进口环比增加136.7万桶/日至721.7万桶/日，出口增加36.6万桶/日至491.5万桶/日，汽油隐含需求降至909.8万桶/日，总体来说，报告偏空。OPEC+会议即将召开，市场普遍预期不太会进一步减产。近期油价重点关注周末的OPEC+会议。

沥青：★☆☆（关注空利润策略）

上周厂库社会库均小幅累库，山东地区厂库累库。受宏观情绪带动，大多数大宗商品普涨，沥青盘面由于原油价格偏弱，小幅上涨，裂解价差再次显著反弹。华东地区，区内主力炼厂日产稍有提升，带动整体供应有所增加。需求方面，市场实际需求较弱，业者拿货积极性不高，多刚需采购为主。山东地区，无棣鑫岳间歇停产沥青，区内供应有所减少。业者多按需采购为主，现货流通资源相对较少。继续关注原料进展、需求及原油情况，关注空利润策略。

PTA：★☆☆（聚酯提负略超预期，TA偏强）

上一交易日，PTA现货市场商谈尚可，基差先弱后强，午后递盘基差上涨，但贸易商出货谨慎，高基差成交有限，零星聚酯工厂买货。本周及下周货源主流在09+105~115有成交，个别略高，价格商谈区间在5450~5610附近。6月中在09+100有成交。主港主流货源基差在09+110。隔夜国际油价上涨，PX收于955美元/吨，PTA即期加工费404元/吨。装置方面，山东一套250万吨PTA装置目前升温重启中，预计近日投料，该装置4月中停车。据悉华东一套120万吨PTA装置停车检修，恢复时间待跟踪。需求端聚酯开工92.2%，上升幅度较大，织造负荷提升至74%，需求有所转好。综合来看，前期宏观氛围较差，市场交易宏观弱需求为主，供给端提供的支撑较为有限，PTA价格弱势调整。不过PTA和PX库存压力不大，估值也有所回落，聚酯端提供的刚性需求支撑具备较强韧性，加上PTA低加工费下可能会有潜在的检修支撑，因此对PTA价格不悲观，可以关注TA91正套。

短纤：★☆☆（成本企稳回升，短纤跟随）

上一交易日，直纺涤短现货多维稳，期现基差维持，主流07+100~+180元/吨。下午现货方面成交部分放量，主流产销100-200%，平均112%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7200-7350元/吨，福建主流7250-7300元/吨附近，山东、河北主流7300-7400元/吨送到。供给端，因三房巷20万吨减停，直纺涤短开机负荷下调至79%。需求端，纯涤纱维持优惠走货，销售一般，部分地区减产力度加大。工厂库存近期去化变难。估值方面，短纤现货利润修复，近端估值中性，盘面贴水格局下估值较低。总体来看，短纤供需面偏弱，预计现货利润会再度压缩。

甲醇：★☆☆（甲醇市场中期预期偏差）

上一交易日江苏现货价格上调。江苏现货升水主力期货。国内上游开工前期下降，后期检修装置重启，预期上升。近期港口到港开始增加，5-6月进口量预期上升。成本支撑弱。烯烃方面，沿海大部分装置平稳，内地多套装置检修。近期传统下游部分行业开工一般。下游利润偏差。近期港口库存下降。中期预期仍偏差，价格预期偏弱。

尿素：★☆☆(尿素供需不及预期)

上一交易日尿素山东现货价格上调。最近一周尿素日均产量在16.67万吨，环比增加0.16万吨，同比增加0.29万吨。检修装置相对较少，日产量同比偏高。国内方面，后期农业旺季将逐步结束，工业端三聚氰胺等开工同比偏低。印度市场将招标。近期企业库存环比增加，同比偏高。国内下游旺季将结束，中期预期差，09建议偏空操作。

MEG：★☆☆（情绪好转）

上一交易日，乙二醇价格重心低位震荡上行，市场商谈一般。日内商品市场走势尚可，乙二醇市场有所提振，同时叠加聚酯负荷大幅上行，午后盘面坚挺抬升，现货成交至3955元/吨偏上。美金方面，乙二醇外盘重心小幅上行，午后6月下船货商谈提升至473-475美元/吨附近，外商参与报盘较多。需求端聚酯开工92.2%，上升幅度较大，织造负荷提升至74%，需求有所转好。总体来看，前期煤系整体承压叠加三江产EG的利空，乙二醇表现不佳，当前估值已经重回低位，且乙二醇自身供应不高，聚酯端需求支撑较强，整体去库格局不变，当前价格仍有做多价值，风险是煤炭价格进一步坍塌。

LL：★☆☆（关注进口利润的变化）

LLDPE现货低端价格7700元/吨。PE装置逐渐开始检修，PE整体负荷下滑；海外聚烯烃价格持续下滑，需要关注未来PE进口情况，目前PE标品进口窗口关闭，前期进口窗口有打开，预计5-6月进口供应有增量但增量有限。PE下游订单跟进速度缓慢，整体开工水平较低，下游厂家备货意愿弱。石化库存69，-3；港口库存基本持平。上游石脑油制利润尚可；标品进口窗口关闭；下游膜料利润水平同比偏低。09合约与现货基本平水；9-1价差100元/吨左右；HD价格环比稍有走弱，与LL间价差收窄；LD与LL间价差继续收窄；L-PP主力合约价差790元/吨左右。PE维持供需双弱格局，PE价格短期受宏观因素以及海外价格的影响，关注进口利润的变化。23年PP的产能投放压力明显大于PE，23年PP的产能投放压力明显大于PE，长线来看L-PP价差预计仍有走扩空间，买L空PP套利建议持有，关注PE的进口情况以及PP新装置投放情况。

PP:★☆☆ （建议逢反弹做空）

拉丝现货6950元/吨。巨正源二期以及安庆石化均已投料；PP检修装置陆续恢复，整体负荷环比回升，拉丝排产恢复至正常水平；标品进口窗口保持关闭；外盘价格持续下跌。下游整体开工同比不及往年，新订单跟进情况仍然偏弱，部分行业成品库存水平较高。石化库存69，-3。上游PDH生产利润尚可；粉料生产利润环比好转；PP出口窗口打开，出口利润收窄；BOPP利润较低。09合约与现货平水；9-1价差50元/吨左右；共聚与拉丝间价差水平较高；粒粉料价差水平略有偏高；L-PP主力合约价差790元/吨左右。PP下游需求较弱，随着PP检修装置的继续恢复以及新产能逐渐投产，PP供需矛盾会更加突出，近期受宏观预期好转影响，PP价格走强，长线建议逢反弹做空，关注PP新装置投放情况。23年PP的产能投放压力明显大于PE，长线来看L-PP价差预计仍有走扩空间，买L空PP套利建议持有，关注PE的进口情况以及PP新装置投放情况。

PVC：★☆☆（检修量较大及西南干旱给价格一定支撑）

电石价格保持低位，PVC利润保持良好，当前利润对PVC供应的影响有限，未来装置检修量继续增加，开工率将小幅下降。终端需求仍然略显不足，当前复工速度明显落后，未出现疫情过后预期的阶段性赶工现象，下游开工未能继续走高，出现反季节性的小幅下降，且持续保持较低水平。供应受检修影响有所下降，需求保持疲弱，近期库存在高位持平，未形成去库趋势，仍然存在较大库存压力。PVC供应受检修影响有所下降，库存水平处于高位。当前基本面持续存在压力，但检修导致供应下降，以及西南地区干旱导致电力供应紧张的预期给价格一定支撑。

苯乙烯：★☆☆（供应受检修影响给价格带来一定支撑）

苯乙烯5月中旬有一定检修量，开工有所下降，预期影响有限。近期成本支撑和苯乙烯价格同步，利润尚可。PS和EPS利润进一步走低，ABS利润略有回升，下游利润未能因苯乙烯价格下降得到提振，本周ABS开工小幅提升。苯乙烯库存近期小幅去库，主要由于持续检修造成供应下降，以及下游开工降幅暂时有限。苯乙烯在5月中旬至6月有一定检修，预期对供应影响有限；下游利润持续走弱，开工小幅下降，综合开工处于中等偏低水平。苯乙烯供应和需求同步小幅下降，供应受检修影响给价格带来一定支撑，但下游和终端需求不足，基本面仍然偏空。

天然橡胶：（市场炒作频繁，逢高做空）

近期市场炒作频繁，云南旱灾炒作告一段落，收储炒作又接连发酵。目前收储仍只是市场传闻，并未落实。即使落实，对01合约仓单影响也不会很大。

目前天胶市场的焦点仍是高库存问题，基本面情况继续恶化，后期库存将继续累积。供应端：云南产区6月全面开割；海南产区割胶正常；东南亚主产区逐渐上量；供应压力攀升。需求端：海外需求持续萎靡。内需环比下滑：轮胎出口静态需求不错，但后期有转弱可能。配套胎方面，四月新车产销环比下降，车企促销透支了后期需求。重卡替换胎需求方面；房地产需求持续萎靡，同比差于去年，且短期难以好转；基建需求由于资金短缺问题滑落至和去年同期相近水平。居民消费同比不错，但环比亦显著走低。天胶基本面疲弱，建议逢高做空。但仍需密切关注产区干旱情况。

新湖农产

油脂：★☆☆（关注美国债务上限进展近日跟盘超跌反弹）

当地时间31日美国国会众议院投票通过债务上限法案。接下来几天，美国参议院对该方案进行表决，表决通过将送往白宫总统签字生效，6月5日将是最后期限。美国参议院通过之前，仍需谨防意外发生。受此阶段性利好消息支撑，BMD马棕昨日偏强，8月合约上涨2.46%，报收3284林吉特/吨。近期产地近月报价趋势看，预计5月产量环比增幅较为可观。昨日SPPOMA数据显示西马南部5月产量环比增加38%。短期关注MPOA5月产量环比数据能否达到30%水平，若5月产量如期，在出口持续疲弱背景下，中期马棕库存回升速度将较快。国内方面，昨天国内商品涨势一片，三个油脂减仓反弹，短空资金受挫。近期国内大豆压榨量回升，但仍低于大豆放量进口所应有的压榨水平，海关政策对大豆到港节奏影响一直存在，中期豆油库存趋向回升；国内进口菜油沿海库存压力较大，6-7月库存压力彰显；因进口利润改善，近期国内有较多6-7月船期新增棕榈油买船。6月国内库存下降预计明显放缓或走平。短期盘面超跌反弹，继续关注美国债务上限相关消息。操作上，空单继续谨慎持有。

花生：★☆☆（国内供需两淡关注基本面新驱动）

昨日，国内花生大涨。旧作10月合约上涨2.62%，报收10190元/吨。主力新作花生11月合约上涨1.64%，报收9670元/吨，减仓反弹为主，或受周边品种上涨情绪带动，此外目前国内新作单产不明，大跌一波后继续做空基本驱动不强。国内基本面暂时平静，依旧供需两弱。供给方面，国内产区花生库存少，8-9月春花生上市前，旧作尤其是商品米供需紧张，持货商挺价惜售。进口米6月之后到港将收尾。多数花生已经入库存，多数贸易商库内货源40%已经签订合同。需求方面，国内需求继续清淡，贸易商按需采购。端午节将至，预计存在一定补库需求。中短期关注国内新作面积预期，再评估新作预期价格区间。多空运行阻力看，中长期下行阻力较小。

纸浆：★☆☆（供需预期一般，纸浆价格低位震荡为主）

2023年3月国际木浆发运量环比上升，同比偏低，外盘库存持续大幅走高。1-4月中国木浆进口同比上升。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格上涨，双胶纸价格下跌，双铜纸价格下跌。下游开工方面，生活纸开工下降，双胶纸开工下降，铜版纸开工上升。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。供需预期一般，纸浆价格低位震荡为主。

豆粕；★☆☆；（走势偏空）

隔夜美豆11月合约涨1.77%至1166.75，因为中西部的干燥天气令人担忧，美元回落，投机基金在月初入市做多。美国干旱监测报告显示，截至5月30日，中西部地区有66%的地区异常干旱，高于前一周的27%。此外，美国气候预测中心周三发布的最新月度干旱展望显示，6月份美国玉米和大豆产量最高的两个州--衣阿华州和伊利诺伊州的大部分地区，以及印第安纳州、俄亥俄州和宾夕法尼亚州可能出现干旱。国内市场，截至5月26日，国内油厂豆粕库存27万吨，环比略增，但仍处低位，饲料企业豆粕库存继续呈现南北分化，整体再次下降。上周油厂豆粕成交量下降，主要集中在现货成交，远期基差成交量较少，提货量则有所上升。连粕近期的走势跟美豆关联度很小，走出了一波自身的独立行情。从操作的角度来看，对于连粕单边，美豆破位，宏观形势趋弱，暂无供应端故事可讲，到港周期长的问题不宜过度反应，不排除有进一步下行空间。但是宏观弱势已久，不排除会有一些阶段性利好出台，国际国内都有可能。

生猪；★☆☆；（依然偏弱）

生猪现货价格略有反弹，但仍延续磨底走势。上周受养殖端看涨情绪拉动，存在惜售压栏情绪，配合临近月末，部分规模场缩减出栏量，供应端阶段性收紧，部分地区二育主体入场积极性再次提升，抢占市场猪源，进一步推动短期生猪价格上行。需求端来看，仍未见起色，鲜销走货仍不佳，白条价格被动跟涨为主，导致本周屠企亏损再次扩大。近期市场偏多情绪升温，市场分析预计前期冬季产能受损将影响6-7月份生猪供应能力，逐渐夯实生猪价格底部区间，近期虽未见到需求端利好提振，但继续下跌空间受限。

玉米：★☆☆（市场风险偏好有所修复，芽麦利空担忧仍在）

隔夜美盘玉米基准合约收低0.25%，因美国众议院周三通过了一项暂停美国政府债务上限的法案，有助于交易者风险偏好得到修复。美国农业部周二发布的作物进展报告显示，截至上周日，美国玉米优良率为69%，低于上年同期的73%，也低于分析师平均预期的71%。此外中西部后续降雨预期亦引发盘面抛售。巴西玉米丰产预期确定性日益增加，目前二季玉米已经零星开始收割，更具价格优势，挤占美玉米全球市场份额。目前美盘玉米主要关注点天气，关注天气市炒作。国内方面，芽麦事件仍有待发酵，陈麦价格再度翻涨，进而支撑玉米价格，但预计待到芽麦上市阶段，仍将对玉米价格产生一定的利空打压，一是因芽麦价格更低，且可饲用，预计将以更低的价格冲击玉米饲用市场，第二，芽麦一旦收割，不便存储，农户会抓紧时间售卖，所以短期也有芽麦替代冲击的担忧。现阶段芽麦还未上市冲击，陈麦因芽麦事件价格开始上涨，盘面目前尚未炒作芽麦冲击预期，还停留在陈麦价格上涨上。后续我们认为芽麦利空将逐步兑现。但从中长期来看，若芽麦事件比较严重，导致小麦包括芽麦在内的收割总量下降，或芽麦收割后霉变比例大增，可能会导致年度上可供替代的小麦类总量下降，进而相对无灾时的预期是利多玉米的，但节奏上的利空我们认为是会率先体现的，但仍需等待芽麦事件的发酵。短期仍可关注9月合约逢高布局空单机会，但持仓时间或将压缩。此外关注政策上的不确定性，随着芽麦事件舆论发酵，政策可能会出台类似2018年的超标小麦托市政策，节奏上或会受到政策支撑的扰动。

白糖：★☆☆（震荡加剧）

国际方面，隔夜ICE原糖期货主力合约收盘报价24.88美分/磅，收跌0.72%。基本面看，巴西港口发运速度加快，5月国际贸易流紧张状态阶段性有所缓解，国际原糖震荡下跌，但总体来说国际食糖供需继续维持紧平衡状态。预计短期国际原糖继续高位震荡。

国内方面，昨日郑糖期货主力合约收涨6907，涨幅0.58%，但是夜盘急转而下，暴跌2.62%，资金增仓下跌，存在前期多头主动止盈离场现象。基本面方面目前未见明显变化，中期逻辑看，如果出现强厄尔尼诺现象，郑糖本榨季仍有上升空间。如果不出现强厄尔尼诺现象，我们预计在巴西丰产的背景下，国内外糖价或在二季度至三季度逐步筑顶。六月轮储和提保可能导致糖价波动区间增大，不排除情绪及资金因素造成盘面大幅波动，近日震荡加剧，未入场者可观望

棉花：★☆☆（传言四起，库存告急担忧情绪渲染下棉价大幅拉升）

昨日郑棉大幅拉涨，盘中涨超1000元/吨，主要系市场上流言纷飞，经概况总结为以下两则：其一、部分企业在自行盘库后认为某权威机构发布的商业库存数据过高，有悖于现实；其二、数家大型企业订单最多可至10月，今日于疆内大量扫货致使棉花库存不足。随着传言四起，市场对于9月商业库存紧缺持有明显担忧情绪，棉价一路上行。针对于传言1，不同机构对于棉花库存数据上存在分歧，统计口径上也存在出入，部分企业统计时或未将疆内45个新疆棉花专业监管仓库全部涵盖在内，据中国棉花信息网所发布的说明所称，其将于6月15日发布5月商业库存数据。关于传言2，笔者通过多方渠道向其中部分企业进行求证，据相关工作人员声称其于今日皆未采取大量扫货的行为，只不过在上周棉价回调时进行过一定体量的采购。究其根本，郑棉大幅上涨另一因素在于长线偏强预期，新年度种植面积和单产双减预期下轧花厂产能过剩从而导致抢收概率进一步加大，现阶段棉价可谓是借东风乘势而上。短期，市场对于下半年棉花库存告急报以担忧情绪，但如若企业盘库数据被证伪且真实库存数据公布属于常值，棉价或有所回调。长期，新年度产量减少预期和新目标价格政策或导致棉农的惜售情绪有所提升叠加上轧花厂产能过剩，抢收概率较大，同时需求温和复苏的情况下，棉价重心有望上移。

新湖宏观

股指：★☆☆（财新PMI拉动市场情绪，A股处于强支撑位）

周三公布的PMI数据进一步强化了经济复苏斜率放缓的预期，北向资金流出，人民币汇率的再次下跌也更进一步的冲击了市场的情绪。而周五关于财新PMI的数据有让市场情绪暂时稳定，市场对于利好的消息表现明显更加敏感，所以当前市场的企稳更多的还是处于情绪的影响。大盘全天低开后冲高回落，AI概念股继续活跃引领创业板指相对偏强。当前A股仍然处于强支撑位，建议继续观察。当前增量资金入场意愿不足，谨慎情绪升温，风险偏好低迷，在资金层面上也对大指数形成压力，所以短期这种存量博弈状况没被打破，风险偏好也没有明显回升的时候，市场预计不会出现趋势化行情，会继续快速轮动，TMT虽然是长期发展的主线，但是其内部也存在分化，而且交易拥挤度过高导致仍然在波动，所以短期也需要谨慎对待，预计市场整体还是会呈现弱势震荡的行情。短期内，市场依然倾向于以防御性策略为主。

国债：★☆☆（经济弱现实下，债市有支撑，关注政策预期情况）

国债：盘面上看，昨日国债期货高开震荡偏强。进入月末银行体系资金面延续宽松局面，同时周三公布官方PMI数据延续回落，经济动能继续走弱，尽管昨日公布财新PMI数据与官方PMI有所分化，主要在于财新样少且是小企业为主。近两日债市表现积极。基本面方面，国内公布5月PMI继续普降、降幅也超预期，指向经济景气继续回落，除了积压需求的短期节奏扰动，本质还是内生动力不强、需求不足、信心不足。往后看，随着基数回升，多数经济数据的同比增速将回落，再叠加海外衰退、外需走弱，整体经济压力仍大。后期来看，财政政策前置发力后，二季度明显后继乏力，经济修复动能明显走弱，经济大概率延续弱复苏局面。同时在去年低基数高同比背景下，预计二季度政策处于观察期，经济基本面以及政策面仍对债市偏友好；叠加全球地缘局势可能持续发酵避险情绪不减下，短期债市依旧有支撑，调整压力有限。警惕地产链条持续走弱下，政策预期升温带来的利空影响。

黄金：★☆☆（加息预期逆转，金价延续震荡偏强）

黄金：盘面上看，隔夜内外盘金价延续震荡偏强。隔夜公布小非农数据以及首申数据依旧显示就业市场有韧性，但是薪资增速有所放缓。周四以来市场对于美联储的加息预期发生剧烈摇摆，主要因为部分联储官员发表鸽派讲话，目前市场对于6月联储暂停加息的押注占上风。CME利率期货显示6月暂停加息概率升至七成以上。同时随着美国债务上限问题即将解决，美元以及美债收益率延续回落，为金价提供上行动能。美国国会关于债务上限协议投票的前景趋于明朗，众议院已经投票通过，接下来讲在参议院投票，由于参议院是民众党占大多数，因此投票通过只是事件问题。短期债务上限问题将暂告一段落，美元明显回落。对于沪金而言，由于国内经济数据延续走弱，人民币的持续贬值利好沪金走强，沪金涨幅超过伦金。后续看，近期公布美国多项经济数据整体偏强，导致美国经济软着陆可能性提高。加息前景有较大不确定性，继续关注即将公布就业和CPI数据。短期市场关注点将再度转向基本面以及政策面。中长期市场逻辑延续“加息暂停+潜在衰退担忧+期待就业市场降温”，美联储货币政策周期转换期，滞胀可能长期化以及去美元化下黄金货币属性凸显，央行持续的购金等长期驱动明确，中期对于黄金来说均为利多。另外地缘局势有升温迹象，一定程度支撑中长期趋势行情。